瞄准零售O2O门店优势中信REITs再下一城

10月14日晚间，苏宁云商(002024,股吧)发布公告称，计划将公司麾下11家门店资产转让给中信金石基金管理公司，成立私募投资基金，作价不低于40亿元人民币。据了解，这是2014年5月中信证券(600030,股吧)在国内率先上市“中信启航”产品以来，推出的又一款REITs示范型产品。

就在两周前，中国人民银行和银监会刚刚发布了《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，再次明确提到了REITs，要求“积极稳妥开展房地产投资基金（REITs）试点”。事实上，REITs制度不仅在欧美盛行，在亚洲的日本、新加坡等国也已经开始实施。从这些国家发展的经验来看，将大型物业用REITs的方式变为标准化产品，通过资本市场向公众发售，是商业地产公认的最佳出路，这也被认为是上个世纪以来最重要的金融创新之一。

但即使在中信发布国内首款REITs产品以后，由于是以中信证券自有的办公楼作为基础资产，引发市场争议，难以看作是一种创新模式在市场上的验证，市场依然对REITs的商业化未来存疑。而此次瞄准苏宁云商的O2O门店，却可以看作是中信证券REITs模式向商业化迈出的重要一步。

此次选择国内率先践行O2O模式的苏宁云商作为首个外部合作伙伴，而不是传统意义上REITs的目标——地产商，说明中信证券正在践行中央政府不断强调金融创新要服务于实体经济的主旨精神，通过探索资产证券化的创新模式，为实体企业盘活资产，加快资金周转，提升资金运转效率服务，从而为实体企业更加专注于自身业务创新发展注入源源不断的动力。

有业内人士分析，中信证券选择苏宁云商，一方面是看中其拥有超过1600家线下门店的优势资产，另一方面或许也是借此对外释放与实体企业资产证券化的强烈信号。中信证券之所以选择了苏宁云商旗下分别位于北京、成都、重庆等地的11家优质门店资产，显然是对其门店资产价值及未来增值可能的充分肯定。在苏宁O2O互联网零售转型过程中，这些门店对于提升用户体验，建立企业品牌形象和移动互联网发展都具有重要意义，长期稳定的租赁合同也为中信此次REITs产品收益提供了保障。可供佐证的是，中信证券2014年上半年净利润中，近四分之一的业绩贡献就来自“中信启航”REITs产品。

而对苏宁云商来说，通过与中信证券的合作，创新资产运营模式，盘活存量资产，在获得充沛资金回笼的基础上，可以再次购置优质门店，建立从购置到运营的良性资产管理方式，持续巩固线下门店，有利于更好的整合线上线下，完善互联网零售商的O2O模式，进一步凸显O2O优势。

业内人士分析，中信证券此次与苏宁云商强强联手，将点燃REITs市场化的创新激情，而O2O零售商的价值也将被大力挖掘，从而备受资本市场青睐。

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